天使投资人如何给还没有收入的创业公司估值(第三部分)

很少有早期创业公司能达到或者超过它们最初的财务预测,这就是为什么天使投资人要为创业公司的某些非量化因素赋予价值的原因。不管投资的是哪个区域、产品或者产业,投资人都必须尽可能地降低风险。在公司没有收入的情况下,对于创业者来说重要的是参考一些估值的建议和方法来评估自己早期创业公司的价值。不过,了解每一种估值方法只能帮助你利用计算出的估值与投资人谈判。

在三篇系列文章中我已经分享了天使投资人经常使用的两种投前估值方法(记分估值法和风险投资估值法)。接下来,让我们看一下投资人确定投前估值的第三种方法:Berkus估值法。

Berkus估值法

超级天使投资人和Berkus估值法的提出者Dave Berkus说过:“所有年轻的创业公司都会面临风险,Berkus估值法则是在给创业者创业点子本身的质量和潜力赋予一定基本价值之后再给早期公司的每一个主要风险因素赋予一个数值,即金融估值。

天使投资人如何给还没有收入的创业公司估值(第三部分)

Berkus估值法图示(作者:Alan McCann)

Berkus估值法同时使用了质量和数量因素,并基于以下五个要素来计算估值:

  • 合适的创业点子(基础价值)
  • 产品原型(降低技术风险)
  • 有质量的管理团队(降低执行风险)
  • 战略伙伴(降低市场风险)
  • 产品发布或销售(降低生产风险)

但是Berkus估值法并不仅仅停留在质量驱动因素层面——你还必须给每一个因素分配相应的货币价值,具体可达到50万美元。考虑到投前估值可能达到200-250万美元,50万美元是每一个类别可获得的最大值。为了能让被投公司的价值“在整个生命周期内实现十倍的增长”,Berkus设置了2000万美元的门槛(此时公司已经经营到第五年)。下表通过给一家虚构的无收入创业公司估值来解释Berkus估值法的通用规则:

天使投资人如何给还没有收入的创业公司估值(第三部分)

Berkus估值法计算表

上表将50万美元作为每一类别的最大值。鉴于创业者在他们各自的领域拥有深厚的专业知识,我把管理团队的质量这一数值设置为一个很大的值(35万美元)。团队质量的提升能够降低执行风险(毕竟想法易得,执行力却代表了一切)。考虑到投资人需要承担的风险非常多,故而创业公司的管理团队必须要有取得长期胜利的充分能力。合适的产品原型(30万美元)能将技术风险降到最低。将所有的数值加在一起后,创业公司最后得到的投前估值大约为120万美元。

Berkus估值法发展于20世纪90年代,Berkus最近指出:“原始模型太过局限,它更应该是一则建议而不是一个僵硬的形。”这种估值方法应该为那些未列入模型的因素留出更高最大值的余地。例如,硅谷公司的投前估值也许比纽约公司的投前估值更高。 AngelList估值数据显示,硅谷公司的平均投前估值为510万美元而纽约公司的则为460万美元。所以这一模型应当能通过简单的调整以应对不同的情况或条件。

“在创业公司没有收入的情况下,我不相信它们的财务预测,甚至贴现过的财务预测我也不信。”——Dave Berkus

创业者获得天使投资人的投资之前,最重要的还是了解如何给自己的创业公司估值。与此同时,了解投资人的兴趣所在也相当重要,例如你可以打探一下他们想要的退出规模。在估值方面没有普遍适用的真理——你必须灵活应对一旦你的创业公司开始创造收入,Berkus估值法就不再适用了,但当你准备与投资人谈判时,它肯定能为确定公司估值提供一种简单的方式。

“天使投资人如何给还没有收入的创业公司估值”系列文章:

  • 第一部分:《记分估值法》
  • 第二部分:《风险投资估值法》

本文编译自以下外媒文章

https://hackernoon.com/how-angel-investors-value-pre-revenue-startups-part-iii-8271405f0774#.xnngro5a9


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